IBM dijo “no entren en pánico”. Wall Street entró en pánico.
La empresa quedó cerca de US$660 millones debajo de las expectativas y perdió aproximadamente US$69,000 millones de valor de mercado en un día.
Lo que pasó
IBM publicó resultados preliminares del segundo trimestre.
La empresa espera ingresos de aproximadamente US$17,200 millones.
Los analistas esperaban cerca de US$17,860 millones.
La diferencia fue de aproximadamente US$660 millones.
La acción cayó cerca de 25%.
En un solo día, IBM perdió aproximadamente US$69,000 millones de capitalización de mercado.
Traducción sin filtro:
IBM no perdió US$69,000 millones en su cuenta bancaria.
Los inversionistas decidieron que su futuro valía mucho menos antes de terminar el desayuno.
¿Por qué tanto drama?
IBM explicó que algunos clientes están moviendo presupuesto desde software hacia servidores, almacenamiento y chips de memoria necesarios para construir infraestructura de inteligencia artificial.
Las empresas tienen presupuestos limitados.
Si gastan más en hardware, pueden posponer compras de software.
La administración también reconoció que no reaccionó con suficiente rapidez al cambio en los patrones de gasto.
El problema no fue solamente fallar una estimación trimestral.
Fue romper la historia que el mercado había comprado.
IBM llevaba tiempo presentando la inteligencia artificial como una oportunidad.
Ahora explicó que el gasto en IA también podía alejar dinero de algunos de sus productos.
El número que importa
Cuántas veces la diferencia trimestral cabe dentro de la pérdida de valor de mercado.
IBM quedó aproximadamente US$660 millones debajo de la expectativa de ingresos.
Su valor de mercado cayó cerca de US$69,000 millones.
Eso equivale a más de 100 veces la diferencia trimestral.
¿Por qué?
Porque una acción no vale solamente por lo que la empresa gana hoy.
Vale por lo que los inversionistas creen que ganará durante muchos años.
La capitalización de mercado es el valor total de todas las acciones de una empresa.
No es efectivo guardado en una bóveda.
Es una opinión colectiva con acceso a Bloomberg Terminal.
Los presupuestos de TI son finitos. Cuando la memoria y los chips suben, el software espera.
Hardware se come el presupuesto
Mientras IBM y otras empresas de software cayeron, algunas compañías relacionadas con chips, servidores y memoria subieron.
El mercado interpretó la advertencia como una señal de que el presupuesto tecnológico está migrando hacia infraestructura física.
La inteligencia artificial necesita software.
También necesita cantidades enormes de hardware.
Los inversionistas parecen preferir vender las palas digitales antes que vender presentaciones sobre cómo utilizar las palas.
La lectura incómoda
Una caída de 25% parece exagerada para una diferencia relativamente pequeña en un trimestre.
Pero IBM no era valuada solamente por sus resultados actuales.
También era valuada por la expectativa de crecimiento en software, nube híbrida e inteligencia artificial.
Cuando la administración reconoce que no anticipó correctamente el movimiento del mercado, los inversionistas no ajustan únicamente el trimestre.
Ajustan la confianza.
La confianza no aparece como activo en el balance.
Pero desaparece bastante rápido.
Mi take
IBM no perdió una cuarta parte de sus fábricas, clientes o empleados en un día.
Perdió una cuarta parte del precio que el mercado estaba dispuesto a pagar por sus ganancias futuras.
Las acciones no se mueven solamente por resultados.
Se mueven por la distancia entre el resultado y la historia.
IBM falló por US$660 millones.
El mercado respondió eliminando US$69,000 millones.
Completamente razonable.
Nada emocional está sucediendo aquí.